АО «Самрук- Қазына» ожидает стабилизации курса тенге к доллару США в ближайшей перспективе

24 Мая 2016
Обменный курс доллара к тенге стабилизировался в течение последних двух-трех месяцев, колеблясь между 327,35 и 348,30 тенге за $1 в феврале-апреле, достигнув роста в размере 10,3% с конца января 2016 года.

После 20 августа 2015 года, когда тенге был переведен в режим свободного плавания, доверие к национальной валюте пошатнулось и был зафиксирован высокий рост продаж тенге. Пик обесценения тенге пришелся на 16 сентября 2015 года, достигнув 285,02 (по сравнению с 197,28 на 19 августа 2015 года). Волатильность снизилась в октябре и ноябре 2015 года благодаря поддержке Национального банка Казахстана.

Однако, в январе 2016 года волатильность вновь повысилась, в связи с падением цен на нефть и опасениями рынка о возможном переизбытке нефти в случае снятия санкций в отношении Ирана. В 2016 году пик снижения курса тенге к доллару США был отмечен 21 января, когда национальная валюта ослабла на 7,2% и достигла 385,25.

Таким образом, с момента ввода свободноплавающего курса тенге в августе 2015 года, казахстанская валюта обесценилась почти в два раза по отношению к доллару США, что сделало ее одной из самых слабых валют развивающихся рынков за этот период.

На основе текущий наблюдений за обменным курсом KZT/USD ожидается постепенное укрепление курса тенге, что обусловлено следующими факторами:

  • Ожидания по процентной ставке в США - участники рынка ожидают стабилизации процентной ставки во втором полугодии 2016 года, после обнадеживающих комментариев Федеральной резервной системы (ФРС) США во время мартовской встречи Федерального комитета открытого рынка (FOMC). Председатель ФРС отметил, что целесообразно "действовать осторожно" в отношении монетарной политики, аргументировав это высокими рисками замедления роста экономики в Китае и неопределенностью цен на сырьевые товары. Это заявление дает надежду на то, что еще одно повышение ставок в ближайшей перспективе маловероятно. Это, в свою очередь, делает привлекательными активы развивающегося рынка в сравнении с долларовыми активами.
  • Рост цен на нефть оказывает положительное влияние на укрепление курса тенге -  был зарегистрирован существенный рост мировых цен на нефть за последние четыре месяца, подтвержденный большим количеством опубликованных данных. Ослабление доллара США в последние месяцы также оказало некоторую поддержку нефтяным рынкам. Brent по сделкам в июне в последний раз торговался за 48.13 долларов США за баррель на 29 апреля 2016 года, увеличившись на 18,5% с начала года до настоящего времени. Ранее в течение года, цена на нефть упала до 12-летнего минимума в 30.14 долларов за баррель по контракту Brent на июнь после опасений избыточного предложения.
  • Новый инструмент денежно-кредитной политики НБРК - в сентябре 2015 года Национальный банк Казахстана установил свою первую базовую процентную ставку, в связи с объявлением новой денежно-кредитной политики для управления режимом свободно плавающего обменного курса. 14 марта 2016 года на заседании по денежно-кредитной политике базовая ставка была сохранена на уровне 17%, в связи с тем, что тенге стабилизировался по отношению к доллару. До марта 2016 года НБРК поднял процентную ставку в два раза (- + 100 базовых пункта до 17% в феврале 2016 года  и + 400 базовых пункта до 16% в 2015 году). Данная мера была принята  с целью поддержания стабильности финансового сектора, повышения доверия к тенге и создания предпосылок для формирования кривой доходности тенге.
  • Валютные интервенции - НБРК поддерживал валютный рынок в четвертом квартале 2015 года, однако возможности использования этого инструмента ограничены размером средств, получаемых из Национального фонда. В текущем году данный лимит в республиканском бюджете Казахстана на 2016 год установлен в размере 2,3 триллиона тенге (6,3 миллиарда долларов США). Несмотря на то, что валовые золото-валютные резервы (ЗВР) НБРК в размере 28,5 миллиарда долларов США достаточно стабильны, возможности для валютных интервенций довольно ограничены. Ограничения связаны с тем, в структуре ЗВР 9,06 миллиарда долларов США составляют золотовалютные резервы, депозиты коммерческих банков в иностранной валюте и часть валютных своп-операций с местными банками (источник: НБРК по состоянию на конец марта 2016 года). Следовательно, если НБРК и будет осуществлять валютные интервенции, то они будут направлены на сглаживание значительных колебаний тенге (новая денежно-кредитная политика направлена на ограничение влияния значительных потрясение для экономики на инфляцию и финансовую стабильность.
Курс доллар-тенге составил 344,59 по состоянию на конец марта 2016 года, и в среднем составил 350,45 по состоянию на 29 апреля 2016 года. Достигнув 3,9% с начала года до настоящего времени, тенге постепенно укрепился в течение последних нескольких месяцев. Таким образом, средний обменный курс доллар-тенге прогнозируется в диапазоне 355 на 2016 год.
                  
Изменение курса доллар-тенге в день % (20 августа 2015-29 апреля 2016)



Курс доллар-тенге в сравнении с тенденциями Brent (16 апреля 2015-29 апреля 2016)


Источник: Bloomberg, Самрук-Казына

Депозиты физических лиц в банках, млрд. тенге (2013-февраль 2016)


Источник: НБРК, Самрук-Казына

Тенденции курса доллар-тенге (5 май 2015-4 май 2016)


Источник: Bloomberg

Анализ диаграммы: полосы переменной ширины представляют волатильность цен, полосы становятся уже в более стабильные периоды и шире - в более неустойчивые периоды.