Какая отчетность справедливо отражает результаты работы Фонда?

Блог Ернара Жанадила
847
05.05.2017 18:53
Ернар Жанадил
Ернар Жанадил Исполняющий обязанности управляющего директора по финансам и операциям АО «Самрук-Қазына»
27 апреля на специальном пресс-брифинге Самрук-Қазына и портфельные компании представили консолидированные финансовые результаты группы Фонда по итогам 2016 года.   Консолидированная выручка группы Фонда выросла на 1 триллион тенге или 32% за счет продажи дополнительного объема сырой нефти, продукции переработки газа и аффинированного золота. В то же время консолидированная себестоимость группы Фонда выросла на 680 млрд. тенге или 25%, что объясняется ростом расходов на материалы и запасы. В целом компаниям группы Фонда удалось избежать значительного роста расходов , несмотря на факторы девальвации и инфляции, что позволило получить консолидированную чистую прибыль на долю акционера в размере 455 млрд. тенге.

Важно отметить, что  нами  были представлены данные по консолидированным финансовым результатам группы Фонда в целом, но не по результатам деятельности самого корпоративного центра  «Самрук-Казына». Вместе с тем возникает логичный вопрос - как правильно оценивать результаты деятельности именно корпоративного центра Фонда – на основе консолидированной финансовой отчетности или на основе отдельной финансовой отчетности?   

В соответствии со стратегией, Фонд переходит на целевую бизнес модель «стратегический холдинг – активный инвестор». Следовательно, в дальнейшем фокус должен будет сместиться в сторону отдельной финансовой отчетности.  И в перспективе  такой подход будет объективно отражать показатели деятельности Фонда. Но на текущем этапе думаю будет правильным оценивать результаты на основе обоих форматов финансовой отчетности, но с большим фокусом на консолидированную финансовую отчетность. Это объясняется тем, что  Фонд продолжает проводить стратегические меры и инициативы, результат которых лучше раскрывается и оценивается на основе консолидированных финансовых показателей. Попробую объяснить почему.   

Во первых, благодаря мерам и инициативам Фонда удалось улучшить уровень корпоративного управления по группе «Самрук-Қазына», провести Программу сокращения затрат, внедрить Информационную систему электронных закупок и Информационно-аналитическую систему казначейства, запустить дальнейшее развитие кадровой политики, оптимизировать типовые бизнес-процессы по группе Фонда. Каждая из этих мер и инициатив дает хорошую отдачу и эффект, которые отражаются на консолидированных цифрах. Например, эффект экономии в расходах от внедрения Информационной системы электронных закупок составил более 180 млрд. тенге с 2014 по 2016 год. Программа сокращения затрат позволила добиться сокращения расходов на более чем 150 млрд. тенге. Чистый эффект от проекта «Целевой модели управления казначейской функцией» равен боле 60 млрд. тенге за период с 2014 по 2016 год. Программа трансформации уже дает материальный эффект, но основную отдачу предстоит еще увидеть.      

Во вторых, Фонд также играет активную роль в привлечении инвестиций и обеспечивает доступность заемных средств для портфельных компаний, выступая в качестве гаранта. Фонд, конечно же, стремится финансировать инвестиционные проекты на принципах проектного финансирования, однако данный подход требует предоставления инвесторам защиты денежных потоков проекта от политических рисков. Учитывая, что предоставление государственных гарантий является очень сложным или практически невозможным, Фонд использует предоставление своей гарантии как инструмент для обеспечения возможности привлечения займов нашими растущими портфельными компаниями. Причем гарантия Фонда зачастую делает заемные средства даже более дешевыми. К примеру, в текущем году Фонд предоставил гарантию на привлечение займа в объеме 2 млрд. долларов США для реализации проекта по строительству интегрированного газохимического комплекса в Атырауской области по производству полипропилена мощностью 500 тыс. тонн в год. Этот заем, тем более с такими привлекательными условиями, не был бы доступен без гарантии Фонда.

Как итог, результаты деятельности Фонда отражаются в виде добавочной стоимости в консолидированных финансовых показателях, то есть отражаются в консолидированной финансовой отчетности. 

Вместе с тем у некоторых пользователей финансовой отчетности, не в полной мере знающих о специфике деятельности Фонда и основных положениях Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО), может возникать мнение, что основной результат деятельности Фонда отражается в отдельной отчетности Фонда. С таким мнением нельзя согласиться и вот почему: согласно МСФО 27 и Корпоративной учетной политике Фонда инвестиции в портфельные компании учитываются в отдельной финансовой отчетности по балансовой исторической стоимости. При этом результаты деятельности дочерних компаний, распознаваемые в виде чистой прибыли, не учитываются в составе «инвестиций в портфельные компании» в отдельной финансовой отчетности. Таким образом, делать выводы о влиянии Фонда на результаты дочерних компаний исходя из балансовой стоимости инвестиций, отраженных в отдельной отчетности, трудно и не совсем корректно. Правильные выводы о влиянии Фонда на результаты дочерних компаний из отдельной финансовой отчетности можно будет делать только тогда, когда инвестиции в дочерние компании будут отражаться либо по справедливой стоимости, либо по рыночной стоимости. 

При этом Фонд также в рамках перехода на целевую модель «стратегический холдинг – активный инвестор»  внедряет практику управления портфельными компаниями через Советы директоров и стратегические КПД (ключевые показатели деятельности), с целью снижения участия в операционной деятельности компаний. Дополнительно Фонд начинает более активно инвестировать средства в развитие новых проектов в таких перспективных направлениях, как нефтегазохимия, агрохимия, металлургия и других. 

Это значительные инвестиции в такие капиталоемкие и  технологичные проекты как создание кластера ТОО «Объединенная химическая компания» по производству полипропилена  в Атырауской области, запуск около 16 новых химических производств на базе площадки «Химпарк Тараз» в г. Шу,   строительство первого в СНГ завода по производству глифосата – сырья для изготовления гербицидов от сорных растений, разработка АО «НГК «Тау-Кен Самрук» сложных месторождений, в частности строительство горно-обогатительного комплекса на месторождении «Шалкия». В указанные отрасли в ближайшие 5 лет Фонд планирует инвестировать более 350 млрд тенге, что с учетом привлекаемых частных инвестиций  позволит к 2021 году нарастить стоимость активов ТОО «Объединенная химическая компания» и АО «НГК «Тау-Кен Самрук» в общей сумме до 2,7 трлн. тенге.   

Параллельно Фонд активно реализует Программу приватизации через вывод на IPO таких крупных портфельных компаний  как КазАтомПром, НК Казмунайгаз, ЭйрАстана, Казахстан Темиржолы, Самрук-Энерго. 

Таким образом, как только появится возможность определить рыночную стоимость большей части инвестиций в портфельные компании, а оставшуюся часть можно будет оценить по справедливой стоимости, то в этом случае отдельная финансовая отчетность будет содержать информацию по инвестициям в дочерние компании по справедливой и/или рыночной стоимости. Следовательно, я надеюсь, что через несколько лет, по завершении программы приватизации и при привлечении стратегических инвесторов-партнеров, мы сможем перенастроить отдельную финансовую отчетность так, что она станет корректным индикатором доходности инвестиций и общей результативности Фонда. 
Комментарии (1)
Оставьте ваш комментарий первым
Багжан, 11.05.2017
0
0
Молодец! Грамотно!
captcha